האדם שהניע מחרשה בשדה באמצעות כוח השרירים, מהיכן שאב את האנרגיה? הוא התבסס על המזון הנכנס לגוף האדם ומלא בפחמן דו חמצני.
כח המכונות אינו שונה כל כך בין אם זהו הטרקטור של החקלאי או אם זוהי אוניית משא.
המכונות ניזונות מדלקים המבוססים פד"ח כמו נפט, גז, דלק ביולוגי או דיזל.
בני אדם גילו את האפשרות להפיק אנרגיה עבור המכונות באמצעות דלקים המכילים פחמן. העולם השתנה. מעידן החקלאות אל עידן התעשייה אשר שיחרר את האנשים מעבודת הידיים אל כיתות הלימוד, המעבדות, מכוני המחקר והאוניברסיטאות.
אנחנו נכנסים לרשת מרכולים וחולפים על פני שפע של מזון, שתיה, ירקות, לחמים, אריזות של ארוחות בוקר, מרקים, בשרים, דגים, קטניות, עשבי תיבול, ביצים, כלי ניקיון, סבונים, ביגוד, ריהוט, הנעלה, מוצרי אלקטרוניקה ועוד אלפי מוצרים באופן חסר תקדים בהיסטוריה האנושית.
אנחנו נכנסים לרכבים הגומעים מרחקים של עשרות ק"מ בפרקי זמן של דקות ספורות, לוחצים על לוח כפתורים המווסת את טמפ' הרכב, מאזינים למוסיקה, מפעילים מערכת ניווט באמצעות לוויינים מהחלל, משוחחים בטלפון, והדרכים סלולות, ומובילות אותנו ממישור חוף הים אל השפלה וההרים בפרק זמן קצר מאוד.
אנחנו מגיעים לשדות התעופה ומוצאים את עצמנו ביבשת אחרת לאחר טיסה במטוסים עם מנועי סילון, ונוחתים ביעד כזה או אחר ופוגשים בבני תרבות אחרת בנוף אחר. באנשים שלא ידעו על קיומנו לכל אורך ההיסטוריה שלהם, ולהם שפה שונה משלנו ולנו שפה שונה משלהם.
0
זהו עידן השפע ! אדם עשיר יטוס במטוס פרטי. אדם שאינו עשיר יטוס במחלקת תיירות אבל שניהם יגיעו לאותו היעד. אדם עשיר יאכל במסעדה עם שף פרטי. אדם שאינו עשיר יאכל במסעדה עם שף לכולם אבל שניהם יאכלו לשובע.
כדי להבין את הרקע לזמן המיוחד הזה של האנושות יש ללמוד מהיכן הדברים מגיעים.
עמוד השדרה בין כל החומרים הרבים בעולם שלנו הוא פחמן דו חמצני. כמעט כל מה ששרוי סביבנו עשוי או מלא או קיים בו פחמן. החל מסליל הדי.אן.איי בתוכנו ועד המקלדת באמצעותה אנו כותבים
אנחנו מורכבים מפחמן ופולטים פחמן. קרוב ל-8 מיליארדי אנשים בכל יום פולטים פחמן מגופם רק כדי לנשום. בממוצע כל אדם פולט כ-1 קילוגרם בכל יום. קחו נשימה… 8 מיליארדי קילוגרמים של פליטות פחמן דו חמצני רק מבני אדם. כל יום. פליטות פחמן דו חמצני אינן רעלים.
עצים לא צומחים מהקרקע, אלא מפני שהם צורכים פחמן מהאוויר ומעשירים באמצעות הצמיחה את הקרקע. העצים שימשו את בני האדם כמקור עיקרי לבניית בתים, לחימום בחורף, לבניית רהיטים וכבסיס לאמצעי תחבורה.
הטבע עיצב את העצים מתחת לפני הקרקע והפך אותם לפחם. הטבע יצר את הנפט, בתהליך כימי – ביולוגי ו-"עשה" ממיליארדי אצות ויצורים ימיים שאכלו מזון המלא בפחמן, דלק. החומר מתאן הוא הדרך שבה הטבע פעל על חיידקים עתיקים וקדומים ויצר את הגז טבעי.
תסתכלו על אריזת מוצרי חלב במקרר הביתי. הם עשויים מנפט. בהם יש פחמן. תסתכלו על כבל החשמל של תנור האפיה או המיקרוגל. הם מכילים בתוכם פחמן. תסתכלו על דלי לשטיפת הרצפה ואפילו על המיכלים הגדולים למיחזור. הם מכילים פחמן. צינורות המים אל הברזים. הם מכילים פחמן. אנחנו מוקפים בפחמן.
כדור הארץ בצורתו הגולמית הוא מקום לא נוח לבני אדם, לכן, הומצאו עשרות אלפי המצאות שיגנו על האנשים. מביגוד והנעלה דרך בנייה ותכנון של בתים יציבים מרעידות אדמה, ברקים, גשמים וסערות. מתקני טיהור מוירוסים וחיידקים למים וסילוק מי ביוב. חקלאות עשירה ומשגשגת עם דשנים מסונתזים ועוד.
כשמדברים על הפחתת פליטות הפחמן או אפס פליטות פחמן, גמילה מנפט או גמילה מדלקים זה אפשרי כל עוד לא! מעוניינים לשמור על רמת חיים גבוהה ומפותחת. משום שפחמן נמצא בכל דבר כמעט ובכל מקום הוא לא יכול להיות מאופס.
אפס פחמן = אין חיים. זוהי האמת וזו המציאות.
הכרת התודה לעשרות שנים של עבודה מאומצת לקידומה של כלל החברה האנושית מקבלת ביטוי במעשי אלימות וונדליזם של צעירים שבעים מהעולם המערבי המשחיתים יצירות אמנות, בעוד שהם נהנים מהעושר שעוצב על ידי אלו שעל כתפיהם הם עומדים ומשחיתים אתרים שונים.
אפשר לא לדעת ולא להבין איך הדברים מגיעים אלינו, כיצד הם מיוצרים וממה הם מורכבים.
אולם ישנו סיכון האמיתי בקבלת החלטות הנוגעות לחיים של כולנו בגלל "פחמן" מבלי לדעת ולהבין לעומק – זה כבר מייצר נזק משמעותי.
המשמעות של חוסר אנרגיה נצרבת על העור של המוני אנשים כיום בדמות לילות חשוכים ללא אור, בתים קרירים ללא חימום, ומחסור במזון.
אנו מקווים כי השכל הישר יחזור להוביל וקבלת ההחלטות תהיה מבוססת על נתונים והבנה מעמיקה לטובת המשך התפתחות העולם והאנושות לצמיחה ושגשוג עם שיפור מתמיד של מקורות והפקת האנרגיה בצורה חכמה ומושכלת.
קבוצת דלק נסחרת בבורסה בישראל ועוסקת בתחום האנרגיה – סקירה אודות ההשפעה של מחיר הנפט על רווחיות קבוצת דלק.
לדלק 2 זרועות פעילות מרכזיות:
✳️ ניומד – פעילות גז טבעי בישראל.
מחזיקה במאגר לוויתן (פעיל ומספק גז טבעי לישראל למצרים ירדן) ואפרודיטה (בקפריסין – עומד לפני החלטת פיתוח סופית) חוזי המכירה מבוססים על אספקה קבועה, יציבה וארוכת טווח למדינות האזור – השפעת מחיר הנפט אינה מהותית. (למרות שהנפט הוא חלק מנוסחת המחיר בחוזים, יש "מחיר רצפה" שלא תלוי במחירי הנפט).
✳️ איתקה – זרוע פעילות בינלאומית.
מומחיות בתחום תפעול נכסי גז ונפט + בעלות על מגוון נכסי גז ונפט באירופה (איזור הים הצפוני).
תמהיל המכירות של איתקה מורכב מ 35% (גז) 65% (נפט) ומרבית ההפקה נמכרת במחירי ספוט (מחיר חודשי משתנה ולא חוזה ארוך טווח עם מחיר קבוע)
איתקה מפיקה כ80k+- חביות גז ונפט ביום.
▪️כמה איתקה מרוויחה ביום?
הרווח יומי מסייע לקלוט את עוצמת הרווחיות שיש כיום באיתקה ולחשב את השפעת השינוי בנפט על איתקה ועל דלק.
הגורם המרכזי לשינוי הוא כמובן האירועים הגלובליים והשפעתם על מחירי האנרגיה בעולם ובמיוחד בתחום הגז הטבעי באירופה.
הוצאות לחבית נלקחו בחשבון לפי 30 דולר, מדובר בעלויות ההפקה + כלל ההוצאות הנלוות של השקעות חוזרות, מימון, הנהלה וכו'.
הרווח של איתקה לפני גידורים הוא 8 מיליון דולר ביום = 720 מיליון דולר ברבעון (!)
▪️גידורים:
גידור בתחום האנרגיה מטרתו להבטיח את תזרים המזומנים גם במקרה של קריסת מחיר הסחורות.
הגידור כמובן עולה כסף, ניתן לבצע אותו בשיטות ותצורות שונות והוא מצריך רמה מקצועית גבוהה והבנה עמוקה בתחום.
הגידורים באיתקה הוכיחו את עצמם בשנת 2020 וסיפקו לחברה תזרים מזומנים חזק בזמן שמחירי הסחורות קרסו (והנפט אף הגיע למחיר שלילי לתקופה קצרה)
לאיתקה מומחיות בתחום הגידורים והדבר ניכר בתוצאות הכספיות במהלך השנים האחרונות.
חשוב להבין כי לא כל ההפקה מגודרת, לכן השפעת הגידור היא על החלק המגודר בלבד וביתר ההפקה מקבלים את מלוא הרווח היישר לקופת החברה.
ככל שעובר הזמן ומחירי אנרגיה נשארים גבוהים ניתן לשפר את הגידורים קדימה ולהבטיח תזרים מזומנים משמעותי גם לשנים הבאות עם עלות נמוכה יחסית, והדבר מהווה נקודת חוזקה נוספת לשנים הקרובות.
מוזמנים לקחת בחשבון את עלות הגידורים (וכן כל הוצאה נוספת שעולה על דעתכם..) אבל הקפיצה המשמעותית בתוצאות וברווחיות בולטת ועקבית במהלך הרבעונים האחרונים וגם הגידורים הולכים ומשתפרים.
✳️ מה ההשפעה של ממחירי הנפט על רווחיות קבוצת דלק?
בניומד ההשפעה שולית לחלוטין ולכן מחיר הנפט לא מהווה אינדיקטור לתוצאות החברה.
באיתקה ההשפעה על הרווחיות היא 24.2% מהשינוי במחירי הנפט (48.5% לפני התחשבות בגידורים)
אם ניקח בחשבון שאיתקה מהווה כיום 65% מהרווחים של קבוצת דלק נגיע לשורה תחתונה שההשפעה על קבוצת דלק היא 15.8% בלבד מהשינוי במחיר הנפט.
לסיכום- 10% ירידה/עלייה במחירי הנפט משמעותם 1.58% שינוי ברווחיות של קבוצת דלק.
קודם כל התשובה (😉) כרגיל מורכבת יותר מאשר המבט הראשוני, בואו נבין את הפרטים ותמונת המצב העדכנית..
לדלק 2 זרועות פעילות מרכזיות:
✳️ ניומד – פעילות גז טבעי בישראל.
מחזיקה במאגר לוויתן (פעיל ומספק גז טבעי לישראל למצרים ירדן) ואפרודיטה (בקפריסין – עומד לפני החלטת פיתוח סופית) חוזי המכירה מבוססים על אספקה קבועה, יציבה וארוכת טווח למדינות האזור – השפעת מחיר הנפט אינה משמעותית במיוחד (למרות שהנפט הוא חלק מנוסחת המחיר בחוזים).
✳️ איתקה – זרוע פעילות בינלאומית.
מומחיות בתחום תפעול נכסי גז ונפט + בעלות על מגוון נכסי גז ונפט באירופה (איזור הים הצפוני).
תמהיל המכירות של איתקה מורכב מ 35% (גז) 65% (נפט) ומרבית ההפקה נמכרת במחירי ספוט (מחיר חודשי משתנה ולא חוזה ארוך טווח עם מחיר קבוע)
איתקה מפיקה כ85k+- חביות גז ונפט ביום.
כיום אנחנו בתקופת הקיץ שמאופיינת במחירי גז נמוכים יותר באירופה מאשר בחורף, הדבר בא לידי ביטוי בחוזים העתידיים על המחירים – המשמעות היא שאיתקה צפויה להמשיך לבנות בחודשים הבאים ממחירים גבוהים בתחום הגז הטבעי.
▪️גידורים:
גידור בתחום האנרגיה מטרתו להבטיח את תזרים המזומנים גם במקרה של קריסת מחיר הסחורות.
הגידור כמובן עולה כסף, ניתן לבצע אותו בשיטות ותצורות שונות והוא מצריך רמה מקצועית גבוהה והבנה עמוקה בתחום.
הגידורים באיתקה הוכיחו את עצמם בשנת 2020 וסיפקו לחברה תזרים מזומנים חזק בזמן שמחירי הסחורות קרסו (והנפט אף הגיע למחיר שלילי לתקופה קצרה)
לאיתקה יש מומחיות בתחום הגידורים והדבר ניכר בתוצאות הכספיות במהלך השנים האחרונות.
חשוב להבין כי לא כל ההפקה מגודרת, לכן השפעת הגידור היא על החלק המגודר בלבד וביתר ההפקה מקבלים את מלוא הרווח היישר לקופת החברה.
ככל שעובר הזמן ומחירי אנרגיה נשארים גבוהים ניתן לשפר את הגידורים קדימה ולהבטיח תזרים מזומנים משמעותי גם לשנים הבאות עם עלות נמוכה יחסית, והדבר מהווה נקודת חוזקה נוספת לשנים הקרובות.
▪️כמה איתקה מרוויחה ביום?
הרווח יומי מסייע לקלוט את עוצמת הרווחיות החריגה לטובה שיש כיום באיתקה.
הגורם המרכזי לשינוי הוא כמובן האירועים הגלובליים והשפעתם על מחירי האנרגיה בעולם ובמיוחד בתחום הגז הטבעי באירופה.
בתחשיב נקטנו בשמרנות ולמרות שברבעונים האחרונים איתקה מפיקה יותר גז (בעקבות המחיר) ויותר חביות, נלקח בחשבון יחס גז-נפט שגרתי, הפקה יומית של 80k חביות בלבד ומחירים של 90 דולר לחבית נפט, 400 פני ליחידת חום של גז.
הוצאות לחבית נלקחו בחשבון לפי 30 דולר, מדובר בעלויות ההפקה + כלל ההוצאות הנלוות של השקעות חוזרות, מימון, הנהלה וכו'.
הרווח של איתקה לפני גידורים הוא 10 מיליון דולר ביום = 900 מיליון דולר ברבעון (!)
מוזמנים לקחת בחשבון את עלות הגידורים (וכן כל הוצאה נוספת שעולה על דעתכם..) אבל הקפיצה המשמעותית בתוצאות וברווחיות ברורה לחלוטין.
✳️ האם דלק תלויה במחיר הנפט?
התשובה היא – הרבה פחות ממה שנראה ממבט ראשון.
באיתקה הנפט מהווה 65% מההפקה אבל בהיבטי התרומה לשורת הרווח מדובר על 30% בלבד, בנוסף על חלק מההפקה קיימים גידורים שממתנים את השפעת המחיר – לכן ההשפעה פחות משמעותית עם מחירי הגז הנוכחיים באירופה.
בניומד ההשפעה שולית לחלוטין ולכן מחיר הנפט לא מהווה אינדיקטור לתוצאות החברה.
סיכום:
דלק ואיתקה צפויות להציג תוצאות שיא ונהנות מסביבת מחירים וסביבה עסקית חיובית במיוחד.
מנכ"ל דלק עידן וולס הכריז על מעבר "מהגנה להתקפה" לאחר ביצוע הפדיון המוקדם לאגרות החוב – הדבר ניכר היטב בפעילות החברה מאז תחילת שנת 2022.
האירוע המרכזי שנותר לדלק הוא הנפקת איתקה, הסביבה והתוצאות העסקיות חיוביות ומאפשרות במיוחד בהיבט הזה אולם חובת ההוכחה והמימוש מוטלות על החברה.
נאחל בהצלחה למשקיעים ולחברה ולכל המעורבים באספקת אנרגיה זמינה ורציפה לרשתות החשמל בארץ ובעולם.
בקצרה = אירופה במשבר אנרגיה קשה שהשלכותיו מחמירות מיום ליום בזמן שארה"ב מרוויחה ממנו היטב ופועלת לצבור יתרונות יחסיים בהיבטי הכלכלה העולמית.
צפי לירידה השנתית החדה בהיסטוריה של ביקוש לגז טבעי באירופה 📈
מדובר על ירידה בסך 54bcm בשנת 2022 ושמשמעותה היא פגיעה כלכלית קשה בפעילות היצרנית באירופה.
הירידה היא בעיקר במגזר התעשייתי בעקבות קיצוץ בצריכת הגז.
בתחום ייצור החשמל ישנו גידול בעקבות ירידה באפקטיביות אנרגיות מתחדשות hydropower על בסיס אנרגיית מים וכן ירידה בתפוקת תחנות כוח גרעיניות בצרפת.
מחירי האנרגיה באירופה הם פי 8 מהממוצע בשנים האחרונות.
ממשלות אירופה מנסות לחסוך בחשמל במספר דרכים, אולם גם בתרחיש אופטימי מדובר בחסכון של עד 15bcm בשנת 2022.
למרות החסכון האזרחים ירגישו היטב את עליית מחירים ולנושא זה השפעה שלילית על הכלכלה ועל הצריכה.
מה הלאה?
תחזית המחירים קדימה (על פי החוזים) לא מעודדת והם צפויים להשאר גבוהים, בנוסף כדי להיות מסוגלים לייבא גז נוזלי נוסף לאירופה יש צורך להשקיע בתשתיות קליטה + הולכה וגם לכך יש כמובן עלויות כלכליות גבוהות.
ארה"ב מרוויחה מהמצב ממספר כיוונים.
✅ מכירת גז נוזלי לאירופה עם רווחיות גבוהה וחריגה במיוחד.
✅ יתרון בייצור תעשייתי עקב עלויות האנרגיה שלא מאפשרות ליצרנים באירופה להתחרות והאמריקאים (ואחרים..) מגדילים את נתח השוק ואת היתרונות התחרותיים.
✅ חשמל זול (יחסית) לצרכן בארה"ב.
יש גם את הקשר הישראלי 🇮🇱
חלק (קטן, אבל עדיין..) מאספקת הגז העתידית של אירופה צפויה להגיע ממאגר לוויתן ומאגרים נוספים כאן בסביבה, לאחרונה סוכנות האנרגיה הבינלאומית IEA התייחסה בדו"ח שלה לגז הישראלי שצפוי לעבור לאירופה דרך מצרים / באופן עצמאי.
אבל מדובר בנושא מורכב וחשוב שבהחלט ראוי למאמר נפרד.
אג"ח והשקעות 