יש פירמות שאתה לא שומע עליהן. לא כי הן קטנות, אלא כי הן מעדיפות את זה.
Jane Street היא פירמת מסחר קוואנטיטטיב מניו יורק, הוקמה ב-2000, מעל 3,000 עובדים, פעילות ב-45 מדינות ו-200 בורסות. ב-2023 הכניסה 21.9 מיליארד דולר הכנסות ברוטו. ב-2024: 20.5 מיליארד דולר הכנסות נטו. יותר מ-Citigroup. יותר מ-Bank of America. לא בנק, לא קרן גידור קלאסית. מכונה.
הסוד ששווה ללכת איתו לבית משפט
באפריל 2024 Jane Street תבעה את קרן הגידור Millennium Management. שני סוחרים לשעבר עברו לשם ולקחו, לפי הטענה, אסטרטגיה סודית שהפירמה שמרה עליה בקנאות. בית משפט פדרלי בניו יורק דרש מ-Jane Street לפרט את האסטרטגיה. פירמה שלא מפרסמת דבר נאלצה לחשוף בגדול מה היא עושה.
הפשרה הגיעה בדצמבר 2024. תנאים לא פורסמו.
מה שחשוב: האסטרטגיה הסודית עסקה בשוק האופציות ההודי. ובימי פקיעה ספציפית.
איך זה עובד בפועל
שוק האופציות ההודי על מדדי Nifty ו-BankNifty הוא אחד הגדולים בעולם. מיליוני משקיעים קמעוניים סוחרים שם אופציות שבועיות. ביום פקיעה, מחיר הסגירה של המדד קובע מי מרוויח ומי מפסיד. מי ששולט בתנועת המדד ברגע הנכון, שולט בתוצאה.
SEBI, רגולטור ניירות הערך ההודי, זיהתה דפוס חוזר ב-18 ימי פקיעה של BankNifty בין ינואר 2023 למרץ 2025.
בין 9:15 ל-11:47 בבוקר של ימי פקיעה: קנייה מסיבית של עשרות מניות רכיב המדד בשוק המזומן, ובמקביל חוזים עתידיים על המדד עצמו. הביקוש המלאכותי מדחף את המדד מעלה. במקביל, פוזיציות אופציות ענקיות שמרוויחות מהעלייה. אחר כך מוכרים הכל, גם במחיר הפסד על המניות עצמן. ההפסד בשוק המזומן הוא עלות מחושבת. הרווח על האופציות מכסה אותה בגדול.
קרוב לשעת הפקיעה: פעילות אגרסיבית בדקות האחרונות של המסחר, כשהנזילות נמוכה ולכן כסף גדול מזיז מחירים בקלות. המטרה היא לכוון את מחיר הסגירה לנקודה שממקסמת את ערך האופציות. רגולטורים קוראים לזה Marking the Close.
המספרים
ב-17 בינואר 2024 לבד: רווח של 734.93 קרורי רופי. כ-88 מיליון דולר ביום אחד.
סך הרווח מאופציות על מדדים לאורך כל התקופה: 36,502 קרורי רופי. כ-4.3 מיליארד דולר.
NSE שלחה אזהרה בפברואר 2025. Jane Street המשיכה.
ב-3 ביולי 2025 SEBI הוציאה צו ביניים: איסור מסחר בשוק ההודי והקפאת 566 מיליון דולר מנכסי הפירמה. Jane Street ערערה. ההליך מתנהל. מחוץ להודו הפירמה ממשיכה לפעול.
ארביטראז' או מניפולציה
Jane Street תטען שזה ארביטראז' לגיטימי. מציאת הזדמנות בשוק ומימושה. כל שחקן גדול מזיז מחירים בקנייה ובמכירה.
SEBI טוענת שיש גבול. אם אתה גדול מספיק כדי להזיז את המדד בעצמך ואז מרוויח מהתנועה שיצרת, זו כבר לא מציאת הזדמנות. זו יצירתה.
הוויכוח הזה לא ייגמר בקרוב. ובית המשפט עוד לא אמר את המילה האחרונה.
ושאלה אחת לסוף
גם בבורסה בתל אביב יש שוק אופציות פעיל על מדד ת"א 35. גם כאן יש ימי פקיעה חודשיים שבהם מחיר הסגירה של המדד קובע הכל. גם כאן יש שחקנים גדולים.
האם מה שקרה בהודו ייחודי להודו? או שבכל שוק שיש בו אופציות על מדד, יש פוטנציאל לדינמיקה דומה? אין תשובה מוכחת. אבל השאלה לגיטימית.
נכון להיום
Jane Street סיימה את 2025 עם 39.6 מיליארד דולר הכנסות נטו. שיא חדש. יותר מכל בנק השקעות בוול סטריט. (מקור: Bloomberg, אפריל 2026)
באותו חודש חתמה על הסכם AI עם CoreWeave בשווי 6 מיליארד דולר. הקרב מול SEBI על 566 מיליון דולר נמשך ברקע.
מקורות
SEBI Interim Order WTM/AN/MRD/MRD-SEC-3/31516/2025-26, יולי 2025
Bloomberg, Jane Street Generates Record $20.5 Billion in Net Trading Revenue, אפריל 2025
Financial Times, How Jane Street rode the ETF wave to record revenues, 2024
LiveMint, How Sebi sniffed out Jane Street's market manipulations, יולי 2025
Economic Times, Jane Street vs SEBI: Pattern of expiry-day manipulation, יולי 2025
Bloomberg, Jane Street Snatches Wall Street Crown With Record $39.6 Billion Trading Haul, אפריל 2026
כתיבת תגובה